Eine steigende Nachfrage sei demzufolge vorallem in USA zu erwarten. Dazu müsste sich der Immobilienmarkt weiter erholen: Während zu Spitzenzeiten des Baubooms in den USA rund 15 Prozent der weltweiten Kupfernachfrage aus den Vereinigten Staaten stammten, sind es derzeit noch 9 Prozent. Wenn die Analysten von Goldman Sachs Recht behalten, könnten sich die Baubeginne in den USA innerhalb der nächsten vier Jahre wieder verdoppeln und das Niveau von 2007 erreichen. Analog dazu würde dann auch die amerikanische Kupfernachfrage ansteigen.

Da sich in den kommenden Jahren das Angebot durch einige neue Projekte der Minenunternehmen erhöhen sollte, können die Preise danach wieder zurückgehen. Die aktuelle Studie von Goldman Sachs rechnet mit einem höheren Angebot für 2014 und 2015. Für 2013 sollte das Angebot aber noch relativ knapp bleiben, damit rechnet auch der CEO des chilenischen Kupferproduzenten Antofagasta Diego Hernandez. Erst im Dezember hatte der Konzern die Entwicklung der Antucoya-Mine gestoppt – es wäre mit geschätzten Entwicklungskosten in Höhe von 1,7 Milliarden US-Dollar eines der kapitalaufwendigsten Projekte der Branche.

Die meisten Analysten erwarten zudem langfristig weitere Preissteigerungen. Die Experten von J.P. Morgan rechnen bis zur Jahresmitte mit einem Goldpreis von 1.800 US-Dollar. Hauptsächlich wegen der Bergbaukrise in Südafrika: Neben Arbeitskämpfen und hohen Löhnen machen dort regulatorische Hindernisse dem Sektor Probleme. Viele Minen arbeiten wegen der hohen Lohn- und Energiekosten unprofitabel. Der Bergbaukonzern Anglo American Platinium drohte bereits damit mehrere Minen stillzulegen. “Südafrikas Bergbausektor befindet sich in der Krise”, schreibt Rohstoff-Experte Allan Cooke von J.P.Morgan. Doch für die Anleger könnten sich diese Schwierigkeiten in steigenden Goldpreisen auswirken. Auch die weiter expansive Geldpolitik der US-Notenbank Fed und die wachsenden geopolitischen Risiken im Nahen Osten dürften für Unterstützung sorgen.

Die Anleger spekulieren offenbar auf eine wirtschaftliche Erholung in den USA und China. Denn sowohl Palladium als auch Platin wird hauptsächlich in Katalysatoren für PKWs eingesetzt. Sobald also der Automarkt anzieht, hat das auch Auswirkungen auf die Palladiumnachfrage. Zudem gibt es Spekulationen darüber, dass die sich wiederholenden Streiks in den südafrikanischen Minen zu einem Angebots-Engpass führen könnten.

Während der Verbrauch in der Industrie, vorallem für Autokatalysatoren, auf Rekordniveau steigt, kommt die Produktion nicht nach – die Förderung in den Bergwerken stagniert. Deshalb übersteigt die Nachfrage bereits seit zwei Jahren das Angebot. Die Analysten von Barclays schätzen, dass der Nachfrageüberhang in diesem Jahr 511.000 Unzen betragen wird.

Auch charttechnisch ist Palladium interessant, denn mit dem Durchbruch der Barriere bei $725 ist der Weg frei bis zu den nächsten Barrieren bei $755 und $762. Sollten auch diese fallen, wären sogar Kurse bis $790 je Feinunze möglich. Der Aufwärtstrend wäre wohl erst bei einem Rücksetzter unter die $700-Marke gebrochen.

Denn in Japan fanden in der vergangenen Woche Parlamentswahlen statt. Dabei konnte sich die wirtschaftsfreundliche Liberal Democratic Party (LDP) gegen die bisherige Regierungspartei Democratic Party of Japan durchsetzen. Die LDP scheint der Atomindustrie weitaus näher zu stehen, als die bisherige Regierung und so könnte es durchaus zum einem Revival der Atomindustrie in Japan kommen. Viele der abgeschalteten Atomreaktoren sollen wieder in Betrieb genommen werden und die brauchen natürlich Uran für den Betrieb, sodass die Nachfrage wieder steigen sollte. Bereits jetzt erzeugen wieder zwei der 50 Atomreaktoren des Landes Strom.

Die Aktienmärkte nahmen den Wahlsieg der Liberaldemokraten positiv auf. Insbesondere die Stromerzeuger konnten zulegen. Die Aktie des Fukushima-Betreibers Tepco stieg um ganze 33 Prozent.

Gleichzeitig läuft zum Jahresende die Wiederverwertung des russischen Atomwaffen-Arsenals aus. Bislang stellt Russland das Uran der ausgemusterten Atomraketen dem globalen Markt zur Verfügung. Im nächsten Jahr soll diese Vereinbarung auslaufen. Da bislang rund 15 Prozent der globalen Nachfrage aus dieser Quelle gedeckt werden, droht eine Angebotslücke aufzuklaffen.

Gute Aussichten für Goldanleger

Wie wird sich Gold im nächsten Jahr entwickeln? Wenn es nach den Analysten der wichtigsten Banken von Citigroup bis Erste Group geht gut. Die Prognosen liegen in der Spanne zwischen 1.720 bis 2.100 US-Dollar je Feinunze, mit einem Mittelwert von 1.904 US-Dollar je Feinunze. Wenn dies zutreffen sollte, wäre es das 13. Gewinnjahr in Folge für Gold. Eugen Weinberg, der Rohstoff-Experte der Commerzbank geht davon aus, insbesondere die Nachfrage nach börsengehandelten ETC wird seiner Meinung nach weiter zunehmen.

Warum die Underperformance bei Minenaktien?

Aktien auf die Minenunternehmen gelten eigentlich als gehebeltes Investment auf den Goldpreis, doch in letzter Zeit hinkt die Entwicklung der Goldminenaktien dem Edelmetallkurs hinterher. Schuld sind hier die gestiegenen Kosten für die Bergwerksfirmen. Erstens haben sich die Minenarbeiter vielerorts höhere Löhne erstreikt und zweitens werden immer mehr und damit auch wenig lukrative Projekte entwickelt. Die Folge sind steigende Kosten, auch weil inzwischen qualifiziertes Fachpersonal gefragter denn je ist, und damit eine schrumpfende Rendite.

Doch die Anleger werden ungeduldig und setzten häufig das Management unter Druck. Der Vermögensverwalter BlackRock forderte zuletzt höhere Dividendenzahlung, statt das Geld in margenschwache Projekte zu investieren. Demnach sollten Minenunternehmen verstärkt auf die Rendite statt auf das Wachstum achten, für die Anleger wäre das allemal von Vorteil.

Bereits am Dienstag stimmten die Aktionäre der beiden Rohstoffunternehmen den Fusionsplänen mit deutlicher Mehrheit zu. Bei Glencore sprachen sich 99,4 Prozent der Stimmen für eine Fusion aus und bei Xstrata zeigte sich nach einem dreistufigen Abstimmungsverfahren eine Zustimmung von 79 Prozent der Stimmen. Gleichzeitig wurden aber die umstrittenen Bonuszahlungen für 70 Führungskräfte bei Xstrata abgelehnt. Daraufhin zog Xstrata-Verwaltungschef John Bond die Konsequenzen und gab seinen Rücktritt bekannt.

Glencore Xstrata International wäre einer der wichtigsten Rohstoffkonzerne der Welt und würde einmalig in der Branche für einige Rohstoffe die gesamte Wertschöpfungskette vom Abbau über den Transport bis zur Lagerung und Vermarktung kontrollieren. Insbesondere bei Kohle, Zink, Kobalt, Blei, und Eisenerz hätte der neue Konzern eine führende Wettbewerbsposition. Insgesamt wird das Unternehmen 130.000 Mitarbeiter beschäftigen. Durch die Fusion versprechen sich die Partner deutliche Einsparungen und Wettbewerbsvorteile.

Ende des Jahres ist Amerika mal wieder Pleite

Bereits Ende des Jahres soll die gesetzliche Schuldenobergrenze erneut erreicht sein. Erst Anfang August 2011 wurde die Zahlungsunfähigkeit der Vereinigten Staaten in letzter Minute abgewendet, indem man die Schuldenobergrenze um 2,1 Billionen US-Dollar erhöhte. Die Schwierigkeit: Während die Demokraten im Senat die Oberhand haben, halten die Republikaner weiterhin im US-Repräsentantenhaus die Mehrheit. Beide Kammern des Kongresses müssen jedoch einer Anhebung der Schuldenobergrenze zustimmen. Wie schon 2011 wird es also auch diesmal auf einen Kompromiss hinauslaufen. Damals wurde die Anhebung der Schuldengrenze an Kürzungen im Umfang von 2,4 Billionen US-Dollar verteilt über 10 Jahre gekoppelt.

Verschuldung noch schlimmer als in Italien

Und während die USA gern mitleidsvoll auf die Euro-Schuldenkrise blicken übersteigt der amerikanische Schuldenberg den der europäischen Krisenländer bei weitem. Mit 16 Billionen US-Dollar steht das Land in der Kreide, das sind 16.000 Milliarden oder über 50.000 US-Dollar pro Bürger. Zum ersten mal seit der Nachkriegszeit übersteigt die Staatsverschuldung damit das Bruttoinlandsprodukt. Vergleicht man die Staatsverschuldung mit der Wirtschaftsleistung, dann stehen die Vereinigten Staaten sogar noch schlechter dar als etwa Italien.

Das Wirtschaftswachstum ist entscheidend

Einzig und allein das Wirtschaftswachstum kann die Vereinigten Staaten noch retten. Nur wenn dieses über den Zinsen liegt kann die Verschuldung abgebaut werden, das hat zuletzt Bill Clinton erreicht. Mit einer dynamischen Wirtschaft und Technologieunternehmen wie Google und Apple haben die USA die bessere Ausgangsposition um sich mit hohen Wachstumsraten aus dem Schuldensumpf zu befreien. In Europa hingegen sind die Krisenstaaten vom Urteil der Troika abhängig und so gezwungen sich immer weiter in eine Rezession hinein zu sparen.

Zudem sind die Rohstoffexperten der Meinung, dass sich Kupfer stärker als andere Metalle entwickeln wird. Das war bereits während der beiden ersten Geldspritzen und der “Operation Twist” Anfang 2012 der Fall – damals zeigte sich Kupfer jeweils als Outperformer. Durch die dritte Lockerung (QE3) könnte eine Belebung in der Bauindustrie, bei den Investitionen und dem kreditfinanzierten Konsum eintreten, sodass die Nachfrage nach Kupfer steigen würde.

Die Analysten von Goldman Sachs rechnen zudem mit einem schwächeren Dollar, der die Förderkosten außerhalb der USA erhöhen würde. Wenn in den USA die Finanzierungskosten sinken, würde sich dies zudem positiv auf die Lagerhaltungskosten auswirken und so dafür sorgen, dass die Unternehmen ihre Kupferbestände nicht weiter abbauen. Eine weitere Verknappung am Weltmarkt wäre die Folge.

Negativ auswirken könnte sich hingegen eine weitere Verschlechterung der globalen Konjunktur, da dadurch die Nachfrage nach Kupfer zurückgehen würde. Insbesondere die Wirtschaftslage der wichtigsten Kupferverbraucher wie etwa China ist hier entscheidend.

An den Aktienmärkten wurde diese Nachricht gut angenommen: “Die Aktien stiegen auf der Stelle, weil das Geld wieder in die asiatische Region floss. Die Rentenmärkte werden wahrscheinlich auch zulegen”, so der Anleihen-Experte Rajeev de Mello. Auch Gold profitierte zuletzt natürlich von der expansiven Geldpolitik der Notenbanken: Der Kurs erreichte am Freitag den höchsten Stand seit Ende Februar und auch beim Silber wurde der höchste Stand seit Anfang März erreicht. Während sich die Notenbanken im Geld drucken gegenseitig überbieten sind die Edelmetalle für viele Anleger der sichere Hafen um das Vermögen vor der Inflation zu schützen.

Da sich die Geldpolitik nicht allzu schnell ändern dürfte (die FED kündigte zuletzt ebenfalls an den Leitzins bis Mitte 2015 bei höchstens 0,25% zu belassen) erwarten die Experten mehrheitlich steigende Edelmetallpreise. Während sich die Analysten beim Gold weitgehend einig sind und einen Kurs zwischen 1.800 – 2.300 in den nächsten sechs Monate erwarten, ist die Lage beim Silber unübersichtlicher. Da Silber neben dem Edelmetall auch ein Industriemetall ist, spielt die Weltkonjunktur eine wichtige Rolle für die Preisentwicklung. Die Einschätzungen gehen daher auseinander: Citigroup rechnet mit einem Rückfall unter die 30-Dollar-Marke, während Standard Chartered mit einem Sprung auf 46-Dollar rechnet.

Angesichts der Aussicht auf “unbegrenzte Anleihenkäufe” der Europäischen Zentralbank (EZB) und eine geldpolitische Lockerung der US-Notenbank FED (QE3) sehen die Spekulanten offenbar wieder Potential bei den Industriemetallen.

Aluminium-Förderung oftmals defizitär

Mittelfristig gesehen befindet sich der Aluminium-Preis derzeit ohnehin auf einem sehr niedrigen Niveau. Viele Produzenten stehen unter erheblichem Kostendruck, nachdem der Aluminium Preis seit Mai 2011 inzwischen fast 40 Prozent verloren hat.

Deshalb wurde in vielen Minen die Produktion herabgesetzt, da sich das Leichtmetall nicht mehr kostendeckend fördern ließ. Der weltgrößte Aluminium-Produzent Rusal etwa produzierte im ersten Halbjahr 2012 insgesamt mehr als 2 Millionen Tonnen Aluminium und will die Produktion bis zum Jahresende um 150.000 Tonnen reduzieren.

China: Staatlich subventioniertes Preisdumping

Als Ursache gilt die subventionierte Förderung in China: Obwohl die chinesischen Aluminium-Schmelzen laut Shanghai Metals Market (SMM) inzwischen einen Verlust von 55 US-Dollar (350 RMB) pro Tonne machen, sei im Juni ein neuer Produktionsrekord in Höhe von 1,684 Millionen Tonnen erreicht worden. Neben den indirekten und direkten Subventionen steuert die chinesische Regierung die Aluminumproduktion im Land über Produktionsziele, die ständig erhöht werden.